排隊IPO

　　3月27日(ri)中國(guo)證監會天津證監局官網(wang)顯示，360科(ke)(ke)技股(gu)份(fen)有限公司(以(yi)下簡稱“360科(ke)(ke)技”)正在(zai)接受(shou)IPO輔導。也就是說奇虎360最終選擇了排隊上市，這也意(yi)味著(zhu)360的回歸A股(gu)之路又(you)前(qian)進(jin)了一(yi)步。

　　根據(ju)華泰聯合(he)證券(quan)在(zai)天(tian)(tian)津證監會(hui)官網披露(lu)的(de)(de)首次公(gong)(gong)開發行(xing)股(gu)(gu)票并(bing)接(jie)受上市(shi)輔導的(de)(de)公(gong)(gong)告顯示(shi)，華泰聯合(he)證券(quan)在(zai)3月23日(ri)與(yu)360簽訂上市(shi)輔導協(xie)議。公(gong)(gong)告顯示(shi)，三六零科(ke)(ke)技(ji)的(de)(de)法定代(dai)表人為(wei)周鴻(hong)祎(微博)，即奇(qi)(qi)虎(hu)360董事長(chang)。另外(wai)，控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)為(wei)天(tian)(tian)津奇(qi)(qi)信(xin)(xin)志成(cheng)科(ke)(ke)技(ji)有(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)司(si)。值得一(yi)提的(de)(de)是，奇(qi)(qi)虎(hu)360近(jin)期(qi)(qi)的(de)(de)動作可謂(wei)頻頻，因此也曾讓(rang)市(shi)場對其回歸A股(gu)(gu)有(you)著一(yi)定預(yu)期(qi)(qi)。國家工(gong)商總局(ju)信(xin)(xin)息顯示(shi)，3月21日(ri)，奇(qi)(qi)虎(hu)360的(de)(de)主體公(gong)(gong)司(si)北(bei)京奇(qi)(qi)虎(hu)科(ke)(ke)技(ji)有(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)全(quan)資(zi)股(gu)(gu)東(dong)名(ming)稱已由“天(tian)(tian)津奇(qi)(qi)思科(ke)(ke)技(ji)有(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)司(si)”變更為(wei)“三六零科(ke)(ke)技(ji)股(gu)(gu)份有(you)限(xian)(xian)公(gong)(gong)司(si)”，完(wan)成(cheng)股(gu)(gu)份制改造(zao)。公(gong)(gong)司(si)注(zhu)冊資(zi)本從5617.66萬元增至20億(yi)元，股(gu)(gu)東(dong)42名(ming)，并(bing)于2月28日(ri)完(wan)成(cheng)繳(jiao)款(kuan)。

　　從(cong)股(gu)權(quan)比(bi)例上來(lai)看，天(tian)津奇信(xin)志(zhi)成科(ke)技(ji)有(you)限(xian)(xian)(xian)公(gong)司(si)認繳(jiao)了三(san)六零(ling)科(ke)技(ji)10.36億元(yuan)(yuan)注冊(ce)資(zi)本(ben)，占(zhan)總股(gu)本(ben)的(de)51.78%。周鴻祎個人出(chu)(chu)資(zi)2.58億元(yuan)(yuan)，占(zhan)比(bi)12.9%。天(tian)津欣新盛股(gu)權(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)合伙(huo)(huo)(huo)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(有(you)限(xian)(xian)(xian)合伙(huo)(huo)(huo))出(chu)(chu)資(zi)8710.95萬(wan)元(yuan)(yuan)，占(zhan)比(bi)4.36%。另外(wai)，浙江海寧(ning)國安(an)睿威投(tou)(tou)(tou)資(zi)合伙(huo)(huo)(huo)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(有(you)限(xian)(xian)(xian)合伙(huo)(huo)(huo))出(chu)(chu)資(zi)3484.38萬(wan)元(yuan)(yuan)，占(zhan)比(bi)1.74%，該產品(pin)的(de)單一LP是(shi)A股(gu)公(gong)司(si)中(zhong)信(xin)國安(an)。瑞(rui)金市華融瑞(rui)澤一號投(tou)(tou)(tou)資(zi)中(zhong)心(有(you)限(xian)(xian)(xian)合伙(huo)(huo)(huo))出(chu)(chu)資(zi)1132.42萬(wan)元(yuan)(yuan)，占(zhan)比(bi)0.57%，該產品(pin)有(you)電廣傳(chuan)媒參(can)股(gu)。此外(wai)，還(huan)有(you)浙江永(yong)強參(can)股(gu)的(de)寧(ning)波博睿維森股(gu)權(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)合伙(huo)(huo)(huo)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(有(you)限(xian)(xian)(xian)合伙(huo)(huo)(huo))在(zai)三(san)六零(ling)科(ke)技(ji)直接持(chi)股(gu)2.62%。有(you)中(zhong)南文化參(can)股(gu)的(de)芒果文創(上海)股(gu)權(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)基金合伙(huo)(huo)(huo)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(有(you)限(xian)(xian)(xian)合伙(huo)(huo)(huo))直接持(chi)有(you)三(san)六零(ling)科(ke)技(ji)1.31%股(gu)權(quan)等。

　　實際上，奇(qi)虎(hu)360回A之路已(yi)醞(yun)釀多(duo)時。據了(le)解，2011年(nian)3月31日(ri)，奇(qi)虎(hu)360在美國紐交所正式(shi)上市。2015年(nian)12月中旬，奇(qi)虎(hu)360達成(cheng)私(si)(si)有化(hua)最終協議。2016年(nian)3月31日(ri)，360私(si)(si)有化(hua)獲股東大會通(tong)過。2016年(nian)7月，奇(qi)虎(hu)360在紐約證交所摘(zhai)牌，正式(shi)完成(cheng)私(si)(si)有化(hua)退市。

　　受(shou)360簽(qian)署上市輔導協議影(ying)響，3月(yue)28日，360概念股(gu)(gu)盤(pan)(pan)(pan)中(zhong)出現異動。交(jiao)易行情顯示，3月(yue)28日早盤(pan)(pan)(pan)，360概念股(gu)(gu)集(ji)體大漲。其中(zhong)曠達科技(ji)曾在(zai)盤(pan)(pan)(pan)中(zhong)一度(du)漲停。值(zhi)得一提的(de)是，當日360概念股(gu)(gu)經歷了沖高回(hui)落的(de)走勢。截至收盤(pan)(pan)(pan)曠達科技(ji)漲幅從漲停收窄至近7%，中(zhong)信(xin)國安從最高上漲4.24%，轉為一度(du)跌逾(yu)5%。另(ling)外，電廣傳媒(mei)漲幅從2.33%收窄至平盤(pan)(pan)(pan)附近。

　　業務多元化

　　實際上，奇(qi)虎360集團除了搜索(suo)、安全等(deng)傳統業務外，還(huan)有金融、桌面、手機(ji)和健康等(deng)新興業務。由(you)于(yu)奇(qi)虎360公(gong)司(si)體量龐大，是否分(fen)拆(chai)上市(shi)(shi)曾成(cheng)為資本市(shi)(shi)場(chang)關注(zhu)的焦點。

　　信息顯示(shi)，三(san)六零科(ke)技經營范圍為互聯網及(ji)軟件相關(guan)技術(shu)咨詢、技術(shu)轉讓(rang)、技術(shu)推廣(guang)服務;設計、制作、推廣(guang)、代理(li)、發布(bu)國內各類廣(guang)告;會議(yi)、會展服務。目前而言，三(san)六零科(ke)技囊括(kuo)了奇(qi)虎(hu)360集團旗下哪些業務尚不得(de)而知。

　　周鴻祎在奇虎(hu)360完成私有化(hua)時就曾表示(shi)，“奇虎(hu)360將變(bian)為(wei)集(ji)團(tuan)公(gong)司，我希(xi)望未來三五年里，在360集(ji)團(tuan)下面真正能(neng)有幾(ji)十家到100家公(gong)司出來，能(neng)夠(gou)有幾(ji)家上市(shi)公(gong)司出來”。

　　當時業內分析稱，奇(qi)虎360分拆上(shang)(shang)市(shi)的(de)可(ke)能性十分大，并且有望分拆出(chu)多家子公司。除了“老(lao)本行(xing)”安全業務，360搜索可(ke)能也會登陸A股，不久前(qian)更有傳(chuan)聞稱360金融業務將分拆上(shang)(shang)市(shi)的(de)消息，不過很快(kuai)就被奇(qi)虎360方面(mian)否(fou)認了。

　　值得一(yi)提的(de)是(shi)，更早之前，周鴻祎在公(gong)(gong)開信中(zhong)曾(ceng)表(biao)示，“私(si)有化是(shi)我(wo)們在反復考慮當前全(quan)球(qiu)及(ji)中(zhong)國資本市場環境后的(de)審慎(shen)決定，更是(shi)加速業務全(quan)面升級、拓(tuo)展業務發展空(kong)間的(de)重要一(yi)步”。可(ke)見(jian)，決定360私(si)有化的(de)最(zui)重要因(yin)素并非是(shi)“股價低”，更多還是(shi)出于公(gong)(gong)司發展戰略考量。

　　對于公(gong)(gong)司的(de)定位(wei)，周鴻(hong)祎的(de)態(tai)度始終(zhong)十分明(ming)確：“360始終(zhong)是一家安(an)(an)全(quan)(quan)公(gong)(gong)司，但我(wo)們要重新定義(yi)安(an)(an)全(quan)(quan)。未來，我(wo)們要從一家互聯(lian)網安(an)(an)全(quan)(quan)公(gong)(gong)司轉型(xing)為安(an)(an)全(quan)(quan)互聯(lian)網公(gong)(gong)司。”由此看出，安(an)(an)全(quan)(quan)市場(chang)已(yi)是360的(de)戰略重心(xin)所在。

　　據了解(jie)，截(jie)至目前(qian)，360已擁有6億PC用(yong)戶和8億移動用(yong)戶。奇虎(hu)360近年(nian)來的(de)戰略(lve)布局一直以“安(an)全”為(wei)核(he)(he)心(xin)，旨在成為(wei)集“硬件+軟件+互(hu)聯網(核(he)(he)心(xin)應用(yong))”為(wei)一體(ti)的(de)公(gong)司，瞄準的(de)正是IOT時代的(de)安(an)全互(hu)聯。目前(qian)，奇虎(hu)360已經陸續(xu)推(tui)出兒(er)童手(shou)表、智能(neng)攝像機、行(xing)車記錄儀、智能(neng)手(shou)機等一系列智能(neng)硬件產品。另外，在人工(gong)智能(neng)、大數(shu)據、云計算尖(jian)端技(ji)術也開始積極發(fa)力(li)。

　　回歸靠實力

　　2016年，中(zhong)概(gai)股通(tong)過IPO、并(bing)購重(zhong)(zhong)組回(hui)(hui)歸(gui)(gui)A股市(shi)場異常(chang)火熱，監管層(ceng)對中(zhong)概(gai)股的(de)回(hui)(hui)歸(gui)(gui)也予以了重(zhong)(zhong)點(dian)關注，證(zheng)監會(hui)也對這類(lei)企業通(tong)過IPO、并(bing)購重(zhong)(zhong)組回(hui)(hui)歸(gui)(gui)A股市(shi)場可能引(yin)起的(de)影響進行深入分析研究。著名經濟學家宋(song)清(qing)輝告訴北京(jing)商報(bao)記(ji)者，中(zhong)概(gai)股急于回(hui)(hui)歸(gui)(gui)一般源于A股公(gong)司的(de)估(gu)(gu)值水(shui)平明顯高于海(hai)(hai)外市(shi)場同類(lei)公(gong)司的(de)估(gu)(gu)值，在A股更容易(yi)實(shi)現造富神話。從資本的(de)逐利性(xing)而(er)言，在海(hai)(hai)外上市(shi)的(de)中(zhong)概(gai)股確實(shi)有(you)動力回(hui)(hui)歸(gui)(gui)，但(dan)隨著監管的(de)加強，回(hui)(hui)歸(gui)(gui)之路并(bing)非坦途。

　　宋清(qing)輝(hui)稱(cheng)，簽訂IPO輔(fu)(fu)導(dao)(dao)協議之后，說明輔(fu)(fu)導(dao)(dao)機構已經正(zheng)式入(ru)場。以(yi)此為起(qi)點，輔(fu)(fu)導(dao)(dao)機構每3個月需要向(xiang)證監會派出機構報(bao)送1次輔(fu)(fu)導(dao)(dao)工作(zuo)備(bei)(bei)案報(bao)告，接著對企業存在(zai)(zai)的(de)(de)(de)問(wen)題進行(xing)整改，然后是(shi)(shi)向(xiang)社會公告準備(bei)(bei)發行(xing)股(gu)票的(de)(de)(de)事宜。360選擇直接排(pai)隊(dui)(dui)(dui)，可能(neng)是(shi)(shi)基于監管層正(zheng)考慮給科技(ji)企業加快IPO審批(pi)的(de)(de)(de)市場傳聞。同時(shi)，宋清(qing)輝(hui)補充道，結合以(yi)前(qian)的(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)概(gai)股(gu)回歸來(lai)看(kan)，在(zai)(zai)這一(yi)排(pai)隊(dui)(dui)(dui)的(de)(de)(de)過程中(zhong)(zhong)(zhong)，360完全(quan)可能(neng)存在(zai)(zai)借(jie)殼(ke)、排(pai)隊(dui)(dui)(dui)兩手(shou)準備(bei)(bei)的(de)(de)(de)可能(neng)性。從(cong)過往的(de)(de)(de)經驗(yan)來(lai)看(kan)，中(zhong)(zhong)(zhong)概(gai)股(gu)回歸的(de)(de)(de)路徑無非(fei)是(shi)(shi)IPO排(pai)隊(dui)(dui)(dui)、借(jie)殼(ke)上市、新三板上市等(deng)(deng)。IPO排(pai)隊(dui)(dui)(dui)最典型的(de)(de)(de)是(shi)(shi)暴風科技(ji)，借(jie)殼(ke)上市有分眾傳媒(mei)、巨人網(wang)絡等(deng)(deng)。現在(zai)(zai)中(zhong)(zhong)(zhong)概(gai)股(gu)借(jie)殼(ke)上市暫無新的(de)(de)(de)口徑，到目(mu)前(qian)一(yi)直未放開對中(zhong)(zhong)(zhong)概(gai)股(gu)借(jie)殼(ke)回歸的(de)(de)(de)限制，不確定性較高。估計中(zhong)(zhong)(zhong)概(gai)股(gu)回歸公司(si)將首選IPO上市。

　　在一(yi)位不愿(yuan)具名的(de)券商分析人(ren)士看(kan)來(lai)，360選(xuan)擇兩手準備的(de)可能性一(yi)般不大。360走IPO不選(xuan)擇借殼(ke)(ke)(ke)(ke)其實也是監(jian)管部門對(dui)于目(mu)前(qian)市場(chang)借機(ji)炒作殼(ke)(ke)(ke)(ke)資(zi)源的(de)一(yi)種(zhong)抑制。從之前(qian)的(de)政(zheng)策看(kan)其實是不太(tai)鼓勵中(zhong)概股走借殼(ke)(ke)(ke)(ke)路(lu)線回歸的(de)，特別是選(xuan)擇的(de)殼(ke)(ke)(ke)(ke)為非同行業企業。該券商分析人(ren)士補充道，360規模(mo)比較大，選(xuan)擇IPO就是簽了協(xie)議，費用(yong)支出(chu)并不少(shao)。如果想(xiang)走借殼(ke)(ke)(ke)(ke)這條路(lu)，估計也就沒必要走IPO了。

　　此外，宋清輝坦言，近兩年來，科技類企業在中(zhong)國估值很(hen)(hen)高，而在美國的市(shi)場估值非常低。若奇虎(hu)360能(neng)夠順利(li)回歸(gui)A股，其市(shi)值必然(ran)水漲船高。但(dan)是(shi)，在國內重新上市(shi)既困難又耗時，無法確(que)定的排隊(dui)時間則(ze)意味著奇虎(hu)360存在較(jiao)高的風險。盡(jin)管中(zhong)概(gai)股企業的回鄉之路很(hen)(hen)難走(zou)，但(dan)大多數互聯網(wang)公司回歸(gui)A股仍是(shi)大勢所趨。至于奇虎(hu)360能(neng)否回歸(gui)取(qu)決于企業本身(shen)，最為重要(yao)的還(huan)是(shi)企業需要(yao)增強自(zi)身(shen)實(shi)力(li)，增強自(zi)身(shen)研發、推廣、盈(ying)利(li)等(deng)綜合能(neng)力(li)，以此來實(shi)現(xian)持續盈(ying)利(li)。